交通运输业周报:航运季节性下跌 看好铁路长期机会
投资建议:对行业给予中性评级,关注航运、铁路、机场、物流板块。推荐干散货业务龙头、业绩弹性最大的中国远洋,具有独家铁路特种运输资质、运力有望释放的铁龙物流。同时,由于物流行业的快速发展,推荐地区IT金属物流龙头澳洋顺昌。
要点:航运港口:波罗的海干散货航运指数BDI收于784点,上涨-18.84%。BPI涨幅10.36%;BCI涨幅-10.36%;BSI涨幅-1.97%。CCFI涨幅-0.44%;SCFI点,涨幅11.30%。
年底季节性因素使得干散货运价持续大幅下跌,铁矿石运费受国内需求不振影响半个月跌幅近50%。但我们认为市场不应为此恐慌,新年过后市场将迎来再次上涨。坚持此前判断,2013年下半年航运业将进入复苏期,干散货复苏早于集运。航空机场:我们认为目前行业在不考虑汇兑损益的情况下已经接近景气度的低点,但何时反转仍需对外围环境的观察判断,货运业务仍较为低迷,但部分国际客运业务已露好转迹象,10月客座率受商务客流减少大幅低于预期,但近3个月汇兑收益持续增长弥补了上半年损失。通用航空进入快速发展期,长期看好。
机场仍是我们长期看好的板块,特别是在目前市场仍处于较大不确定性中,机场业绩稳定、高分红的特点优势尽显。
公路:11月公路货运周转量增长20.7%,旅客周转量增长9.7%。预计2012年主要上市公司全年车流量增速为8-10%,一季度由于高基数原因增速较低。公路收费治理将对相关上市公司长期盈利增速构成影响,但短期影响有限,预计行业将长期处于盈利缓慢下滑或维持的状态。
铁路:随着经济增速放缓和铁路建设减速,铁路客货运增速从2011年中至今呈现逐步回落的走势。预计客运周转量全年增速将持续在5%之内,货运周转量增速在全年均保持较低速增长。
预计2012年铁道部亏损超百亿,也迫使铁路改革面临实质推进的关口,重要的时点将是明年3月份的铁路工作会议。预计改革的方向为并入交通运输部体系、运价改革和路分离。拓宽融资渠道面临难题。
