东软载波(300183):国招标进度加快 4季度业绩再超预期
投资要点
事件
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2011年12月5日公司发布2011年度业绩预告,预计2011年归属于上市公司股东净利润同比增长90%~100%,实现盈利19688万元~21760万元。
点评/p>
4季度业绩再超预期:公司1-9月归属于上市公司股东净利润为12295万元,则预计公司4季度归属于上市公司净利润为7393万元~9465万元,再创历史新高,较2010年4季度净利润5082万元同比增长45.5%~86.2%,较今年3季度净利润4730万元环比增长56.3%~100.1%,大幅超越市场预期,小幅超出我们此前的预期。
国招标进度加快:2011-2015年为国智能电的全面建设阶段,电力用户信息采集系统工程进度进一步加快,2010年国实际招标电能表4500多万只,2011年前四次招标共计约5800多万只,其中智能电表占比约85%—90%。今年国家电公司第五次招标已经结束,正在评标阶段。国电力用户信息采集系统工程进度的加速,使得公司下游客户电能表企业销售增长,我们预计公司4季度PLC 芯片出货量将有望超550万片,全年出货量达1600万片,带动公司PLC 产品销售大幅增长。PLC 行业正处于需求大规模爆发期,未来4-5年将处于行业高速增长期。
新产品已经开始销售:公司募投项目之一的第四代PLC 芯片已经与4季度开始销售,第四代芯片较三代芯片集成度更高,性能更稳定,性价比更好,同时新老芯片产品可以互联互通,实现新老产品顺利换代过渡,赢得了客户的认可。
营销络建设影响深远:公司营销络建设稳步推进,北京、广州一北一南两大分公司及十几家办事处已趋完善,营销队伍的建立完善将进一步带动产品销售,使公司周到、细致的售后服务得到下游客户的认可,进一步巩固公司的市场地位和市场份额。
所得税率或有高估:公司前3季度所得税率仍按照15%计算,但按照历史情况推测,公司有望再次被评定为重点软件企业,从而享受10%的所得税率优惠*策,税费差额部分有望在4季度回溯。
盈利预测及投资评级:公司作为国内PLC芯片行业龙头,充分受益于行业需求爆发式增长,保证未来3-5年业绩高成长性,随着未来智能电家庭显示单元及智能家居应用的推广,将为公司的估值进一步打开空间。我们上调公司2011-2013年盈利预测至2.02元,2.74元和3.56元(此前的预计为1.85、2.51、3.24元),重申公司“推荐”投资评级。
